Razprave ob privatizaciji Telekoma Slovenije so sprožile veliko prahu glede tržne vrednosti podjetja in prihodnjega gibanja cene njegovih delnic. Njihova vrednost se je v enem letu podvojila in marsikdo se je spraševal, od kod delnicam takšen zagon. Ko so borzni analitiki pričeli opozarjati na visoko ceno delnic Telekoma Slovenije, pa je največ dvomov med vlagatelji v začetku letošnjega avgusta zasejal sam direktor direktorata za elektronske komunikacije na gospodarskem ministrstvu Matjaž Janša.

Slovenski vlagatelji so zmedeni, saj nimajo celovitih informacij. Zato smo ob izdatnem sodelovanju izvedenca (ki ni želel biti imenovan) pripravili primerjavo med evropskimi telekomunikacijskimi družbami, nekdanjimi nacionalnimi operaterji. Podatke smo pridobili za vse države, razen za tiste, v katerih vodilne telekomunikacijske družbe ne kotirajo na borzi ali so sestavni del mednarodnih koncernov. Nimamo namena podajati vrednostih sodb ali opravljati vrednotenja Telekoma Slovenije. Podati želimo le nekatere dodatne informacije za vlagatelje in širšo javnost.

Primerjava z desetimi najučinkovitejšimi evropskimi telekomi pokaže, da Telekom Slovenije dosega:

* 52% povprečja čistega poslovne izida na zaposlenega
* 36% povprečja donosnosti lastniškega kapitala
* 66% povprečja donosnosti vloženega kapitala
* 80% povprečja donosnosti celotnih sredstev
* 222% povprečja razmerja tržne cene glede na dobiček družbe
* 64% povprečja razmerja tržne cene glede na knjigovodsko vrednost družbe

Zanimiva je tudi primerjava s telekomi v regiji (Češka, Madžarska, Poljska, Slovenija), ki pokaže, da so operaterji primerljivi po kazalnikih donosnosti in učinkovitosti, medtem ko Telekom Slovenije precej odstopa po razmerju tržne vrednosti glede na dobiček oziroma knjigovodsko vrednost družbe. Obe razmerji sta znatno višji, kot pri operaterjih v regiji, in sicer 84% in 66% nad povprečjem drugih treh operaterjev.

Daleč najučinkovitejši so skandinavski in švicarski operaterji. Tesno jim sledijo belgijski, nizozemski in britanski operaterji. Najučinkovitejše so torej družbe, ki delujejo na najbolj konkurenčnih trgih. Ni presenetljivo, da so to tudi družbe, ki vodijo tehnološko in storitveno igro ne samo v Evropi, ampak tudi v svetu. Zanimivo je, da se med 10 najučinkovitejših telekomunikacijskih družb v Evropi uvršča tudi češki operater pod okriljem novega lastnika, španske Telefonice. Madžarski operater pod okriljem nemškega telekoma ne zaostaja veliko.

Najučinkovitejše družbe zagotavljajo lastnikom najvišjo donosnost lastniškega kapitala in imajo najvišje razmerje med tržno ceno in knjigovodsko vrednostjo družbe. Povprečno razmerje njihove tržne cene glede na dobiček znaša 13,1, medtem ko je to razmerje pri Telekomu Slovenije več kot dvakrat višje in znaša 29,2, kar je sploh najvišje razmerji med vsemi evropskimi telekomunikacijskimi družbami. Teden dni prej je to razmerje znašalo celo 32,4.

Objavljeno pod gospodarstvo | | |